AI 반도체 수요 확대에 힘입어 SK하이닉스에 대한 긍정 평가가 확대되고 있다. 영업실적 개선과 투자 여력 확대를 예상하며 낙관적인 전망이 대두됐다.

S&P가 14일 SK하이닉스의 등급전망을 부정적에서 안정적으로 조정하고 ‘BBB-’ 발행자 신용등급과 선순위 무담보 채권등급을 그대로 유지했다고 14일 밝혔다.
 
S&P는 SK하이닉스가 선도적인 고대역폭 메모리 시장 지위를 고려할 때, HBM3를 비롯한 생성형 AI 메모리 반도체의 급격한 수요 확대에 힘입어 향후 6~18개월 간 의미있는 수준의 영업실적 개선이 실현될 것으로 전망했다.
 
SK하이닉스는 낸드 플래시 메모리 부문에서 올해 적자를 기록하며 주춤했지만 HBM 등 단가가 높은 고대역폭 메모리의 수요·공급의 증가와 D램 점유율 확대, 메모리 업황 사이클 반등에 힘입어 수익성 및 신용지표 개선이 시현된다고 평가받았다.
 
현재 시장 입지와 생산역량 확보를 볼 때 향후 12~18개월 동안은 급격한 수요 확대의 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상되는 곳이 SK하이닉스이며, 엔비디아에 HBM3 칩을 독점공급하고 있는 것으로 알려졌다.
 
HBM 비중은 D램 내 10~15%정도로 2024년은 이보다 약 30% 더 증가할 것으로 예측되며, DDR5 메모리 매출 증가도 예상돼 D램 마진 개선에 긍정적이라고 S&P는 분석했다.
 
이러한 고부가 제품 판매 증가에 따라 EBITDA는 2023년 약 6조원에서 2024년 약 21조원으로 크게 늘어날 것으로 추정했으며, EBITDA 마진도 18%에서 42%로 개선될 것을 예상했다.
 
SK하이닉스는 2023년 8조원 규모의 설비투자 금액을 투입했으며, 2024년은 더욱 증가한 14조원의 설비투자비가 투입될 것으로 추정되고 있다. 이는 2024년 물량까지 선주문을 확보한 HBM 케파 증설때문인 것으로 풀이되고 있다.
 
현금 흐름 또한 원할해 설비 투자 확대에도 2024년 흑자전환 전망과 영업현금흐름을 활용해 투자 재원을 충분히 조달할 수 있을 것으로 보인다고 평가했다.
 
다만 하방 리스크 요인으로 적자를 기록 중인 낸드 사업부와 경기 둔화가 지적된다. SK하이닉스의 낸드 플래시 부문은 여전히 적자를 기록 중이며, 향후 회복세도 D램 시장보다 더디게 올라올 것으로 전망된다. 긍정적인 점은 손실폭은 줄어들고 있다는 점이다.
 
또한 경기둔화에 따른 소비수요 약세는 교체주기의 증가와 소비심리 축소로 인해 업황 회복을 저해하는 요소로 작용할 가능성이 있다.